中金财富 8月70个大中城市房价同比降幅缩小，二线城市二手房市场需求改善高频看宏观

摘要

2025年9月23日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.03，较9月16日上升了0.02。截至9月23日的一周，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”继续走高，分别上升了0.10和0.09至0.84和1.05，是本周YHEI上升的重要原因。

房地产方面，1-8月，房地产开发投资完成额为60309.19亿元，同比下降12.9%，降幅较1-7月扩大了0.9个百分点。分房地产类型来看，1-8月，住宅和商业营业用房开发投资完成额同比降幅分别较1-7月扩大了1.0和0.7个百分点至11.9%和9.5%；办公楼开发投资完成额同比降幅则与1-7月持平，为17.8%。

价格方面，8月，70个大中城市新房及二手房价格指数同比降幅均较上月缩小了0.4个百分点，分别为3.0%和5.5%。年初以来，一、二、三线城市新房以及二、三线城市二手房价格指数同比降幅均持续缩小。一线城市二手房价格指数同比降幅则自今年6月开始再次扩大，8月降幅为3.5%。环比来看，8月，新房及二手房价格指数持续走低。其中，新房价格指数环比降幅连续三个月均为0.3%；二手房价格指数环比降幅则由上月的0.5%扩大至0.6%。

销量方面，8月，同比来看，除二线城市二手房外，其余房屋日均成交面积均有所下降。9月（截至23日）的高频数据显示，二线城市二手房日均成交面积走高至14.72万平方米，同比增速由上月的1.08%上升至17.74%，二线城市二手房市场需求持续改善。此外，9月（截至23日），一线城市的新房及二手房日均成交面积分别同比回升2.82%和16.98%至6.53万和6.55万平方米，显示一线城市房屋需求增强。9月（截至23日），二线城市新房以及三线城市新房和二手房日均成交面积则同比持续下降。

正文

一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）

2025年9月23日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.03，较9月16日上升了0.02。截至2025年9月23日的一周，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”继续走高，分别上升了0.10和0.09至0.84和1.05，是本周YHEI上升的重要原因。

二、央行货币操作

截至9月23日的一周，央行通过公开市场净投放资金为6834亿元。本周，央行逆回购投放额度为20764亿元，逆回购到期13930亿元，7天逆回购中标利率为1.4%。

三、利率与社会融资

截至9月23日的银行间隔夜利率在过去一周下降了2个基点至1.47%，在过去一个月上升1个基点，较去年同期下降53个基点。七天回购利率在过去一周上升3个基点至1.53%，在过去一个月上升3个基点，较去年同期下降47个基点。

截至9月23日的1年期互换合约利率在过去一周上升了2个基点至1.57%，较一个月前上升2个基点，较去年同期下降16个基点。5年期互换合约利率在过去一周上升1个基点至1.66%，较一个月前上升4个基点，较去年同期下降4个基点。

截至9月23日的一周，1年期国债到期收益率下降1.25个基点至1.39%；5年期和10年期国债到期收益率分别上升3.47和2.43个基点至1.62%和1.88%。

四、企业部门

1.第二产业

截至9月23日的钢坯价格在过去一周下降了0.98%，过去一个月下降了0.33%，较去年同期上升了7.07%。水泥价格在截至9月23日的一周上升了2.33%，过去一个月下降了0.50%，较去年同期下降了9.55%。动力煤价格在过去一个月上升0.75%，较去年同期下降了5.19%。

开工率方面，截至9月19日的短流程钢厂电炉开工率由一个月前的71.88%下降至67.71%；长流程钢厂电炉开工率则由一个月前的50.00%上升至51.67%。截至9月18日的全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的65.59%上升至65.66%，高于去年同期6.00个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的73.46%上升至73.66%，低于去年同期5.50个百分点。

2.航运

中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至9月23日的一周上升了36.6点至1021.02点；波罗的海干散货价格指数上升46点至2200点。

截至9月19日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1120.23（1998年1月1日=1000），较9月12日下降了5.07。本周，除澳新、韩国、美东、美西以及南非航线外，其余航线运价指数均有所下降。

3.房地产市场

投资方面，1-8月，房地产开发投资完成额为60309.19亿元，同比下降12.9%，降幅较1-7月扩大了0.9个百分点。分房地产类型来看，1-8月，住宅和商业营业用房开发投资完成额同比降幅分别较1-7月扩大了1.0和0.7个百分点至11.9%和9.5%；办公楼开发投资完成额同比降幅则与1-7月持平，为17.8%。

价格方面，8月，70个大中城市新房及二手房价格指数同比降幅均较上月缩小了0.4个百分点，分别为3.0%和5.5%。年初以来，一、二、三线城市新房以及二、三线城市二手房的价格指数同比降幅均持续缩小。一线城市二手房价格指数同比降幅则自今年6月开始再次扩大，8月降幅为3.5%。环比来看，8月，新房及二手房价格指数持续走低。其中，新房价格指数环比降幅连续三个月均为0.3%；二手房价格指数环比降幅则由上月的0.5%扩大至0.6%。

销量方面，8月，同比来看，除二线城市二手房外，其余房屋日均成交面积均有所下降。9月（截至23日）的高频数据显示，二线城市二手房日均成交面积持续走高至14.72万平方米，同比增速由上月的1.08%上升至17.74%，二线城市二手房市场需求持续改善。此外，9月，一线城市的新房及二手房日均成交面积分别同比回升2.82%和16.98%至6.53万和6.55万平方米，显示一线城市房屋需求增强。9月，二线城市新房以及三线城市新房和二手房日均成交面积则同比持续下降。

按周来看，截至9月23日的一周中，新房方面，一、二、三线城市新房成交面积分别环比上升17.47%、26.9%和34.17%。二手房方面，二线城市与一、三线城市二手房成交面积有所分化。其中，一线城市和三线城市二手房成交面积分别环比上升1.62%和2.32%；二线城市二手房成交面积则环比下降1.2%。本周，除三线城市新房及二手房外，其余房屋日均成交面积均高于去年同期水平。截至9月14日的一周，百城土地成交面积为985.61万平方米，周环比下降24.77%。